I . Работало это так: ФРС покупала долгосрочные казначейские векселя и одновременно продавала на рынке равное количество краткосрочных казначейских обязательств. Этот маневр и был "твистом". ФРС забирала долгосрочные векселя с рынка, что снижало процентную ставку по этим векселям за счет увеличения спроса на них. Но тот факт, что она продавала равное количество краткосрочных векселей, не увеличивал общее предложение новых наличных денег в банковской системе. Каждый доллар, который ФРС добавляла за счет покупки долгосрочных Т-билл, она отнимала за счет продажи краткосрочных Т-билл. Цель заключалась в том, чтобы отучить инвесторов хранить деньги в 10-летних казначейских векселях и при этом не наводнить банковскую систему наличными.

II . Процентные ставки по казначейским векселям падают, когда ФРС покупает их, потому что ФРС увеличивает спрос на эти векселя. Когда спрос высок, заемщику приходится платить меньше денег в виде процентов, чтобы получить кредит, поэтому ставки падают.

ГЛАВА 8. РЕМОНТНИК (1971-2014)

Когда Джей Пауэлл учился в старших классах, среди его одноклассников были будущий конгрессмен и будущий посол Панамы в США. Другие ученики Джорджтаунской подготовительной школы стали сенаторами США, лоббистами, федеральными судьями и руководителями корпораций. Два будущих судьи Верховного суда, Нил Горсуч и Бретт Кавано, окончили Georgetown Prep в середине 1980-х годов.

Кампус Georgetown Prep находился недалеко от дома детства Пауэлла в Чеви Чейз, пригороде Вашингтона. На улицах Чеви-Чейза росли величественные дубы, а величественные дома стояли за широкими пышными лужайками. Пауэлл был одним из шести детей в большой католической семье. Его назвали в честь отца, известного корпоративного адвоката, выступавшего в Верховном суде. Мать Пауэлла, Патриция, получила степень магистра гуманитарных наук в Университете Джорджа Вашингтона и была известным волонтером в районе Чеви Чейз, а также работала на полставки в Республиканском национальном комитете. Семья состояла в клубе "Чеви Чейз", а также в эксклюзивном вашингтонском заведении под названием "Клуб Сулгрейв". Каждое утро во время учебы в школе Джей Пауэлл отправлялся в изолированный кампус Georgetown Prep, расположенный недалеко от оживленной улицы Роквилл Пайк. После въезда на территорию кампуса длинная извилистая дорога вела студентов мимо поля для гольфа, теннисных кортов и сторожевой будки к основному скоплению учебных корпусов, расположенных вокруг травянистого четырехугольника. Все это напоминало кампус колледжа Лиги плюща. Учебная программа в Georgetown Prep была строгой, но большая часть настоящего образования происходила между занятиями, и здесь преподавались уроки, которые невозможно повторить в других местах. В Джорджтаунской подготовительной школе человек учился тому, как находиться рядом с самыми влиятельными людьми в мире. Умудренные опытом студенты должны были уловить миллион негласных подсказок и тонких правил этикета, которые регулируют взаимодействие очень богатых и влиятельных людей. Трудно даже количественно оценить этот кодекс поведения. Человек должен жить им.

Став взрослым, Джей Пауэлл знал, как действовать в центре событий. Почти всю свою карьеру он провел в очень специфическом месте на вершине американской власти: на пересечении государственного управления и частных денег. Он занимал кабинеты, соединяющие миры Вашингтона и Уолл-стрит. Он был наладчиком, который помогал налаживать отношения между крупным капиталом и крупным правительством, и в этом редком мире у него сложилась очень хорошая репутация. Пауэлл был человеком осмотрительным и рассудительным. Он был солидным. Но он никогда не был главной движущей силой в коридорах власти, не был ни выборным чиновником, ни генеральным директором. Он безупречно выполнял свою работу. Хотя он никогда не был знаменит, тем не менее его глубоко уважали в кругах, которые действительно имели значение. Поэтому, когда в 2018 году Пауэлл был назначен председателем ФРС, его выбор почти не вызвал споров. Прежде всего, его считали эффективным оператором. В 2017 году в интервью The Washington Post инвестиционный менеджер по имени Майкл Фарр сказал о Пауэлле: "Он не ястреб и не голубь", используя термины, определяющие позицию главы ФРС в борьбе с инфляцией. На тот момент Пауэлл занимал пост главы Федеральной резервной системы около пяти лет и участвовал в самых сложных и запутанных дебатах о политике ФРС. И все же Фарр и увидели в Пауэлле человека, не имеющего твердой системы убеждений, а просто стремящегося довести дело до конца. "Он прагматик, который будет преследовать экономические цели и не будет обращать внимания на политику", - говорит Фарр.

Пауэлл никогда не был глух к политике. Его слух был чутким, а суждения - острыми. Его карьерный путь был путем человека, который внимательно слушал и извлекал уроки на каждом шагу. Его часто называли "юристом", потому что он получил юридическое образование. Но его карьера была гораздо более разнообразной.

После окончания средней школы в 1971 году Пауэлл поступил в Принстон. После его окончания он стал сотрудником законодательного органа на Капитолийском холме, а затем поступил на юридический факультет Джорджтаунского университета, где получил диплом и затем работал клерком у федерального судьи апелляционного суда в Нью-Йорке. Пауэлл пошел по стопам отца и стал корпоративным адвокатом, присоединившись к фирме Davis Polk & Wardwell. Однако в 1984 году, в возрасте тридцати одного года, Пауэлл совершил судьбоносный шаг. Он покинул мир юриспруденции и вступил в мир инвестиционного банкинга. Пауэлл был принят на работу в фирму под названием Dillon, Read & Co. Именно здесь он начал свой долгий путь к огромному богатству в мире корпоративных долгов.

Когда журналисты описывают компанию Dillon, Read & Co., они почти неизбежно используют такие термины, как "белая обувь", "элита" и "эксклюзив". В той или иной форме компания существовала с 1800-х годов. Партнеры Dillon, Read были неустанными слугами больших денег. Например, когда две крупные компании хотели слиться, они обращались в Dillon, Read, чтобы уладить все детали. Когда городу требовалось занять денег, выпустив облигации, его политики просили Dillon, Read упаковать долговые обязательства и продать их банкам. Подобные сделки приносили партнерам фирмы миллионные гонорары.

Может показаться странным, что такой юрист, как Пауэлл, пришел в инвестиционную компанию. Но переход из сферы корпоративного права в сферу финансов - обычное дело, потому что юристы умеют работать с запутанными, дико сложными контрактами, которые делают возможными сделки с большими деньгами. Юридическое образование обучило такого человека, как Джей Пауэлл, ключевому навыку, необходимому для успеха в Dillon, Read: осмотрительности. "Корпоративная культура была очень закрытой, - вспоминает Кэтрин Остин Фиттс, управляющий директор фирмы во время работы Пауэлла в ней. Причины для осторожности были стратегическими. Когда публично торгуемая компания начинала переговоры о слиянии с другой, секретность была ключевым